一觉醒来，石油期货跌幅负值的新闻刷屏了。

这的确是史上未见的重大事件。但可能也没有新闻中说的那么可怕。

那么原油期货价格跌幅负值区间是怎么回事？先说“是什么”，再说“为什么”。

先来看看出现在新闻当中的“明星”，WTI原油期货。美国西德克萨斯轻质原油，代表的是美国生产或者销往美国的原油价格。此外还有代表性更强的布伦特原油等等。

但WTI原油期货不是一个期货，期货期货，都是有期限最后需要交割的。那么此次发生“事故”的，是5月合约。WTI合约的规则是，每个月25号如果是工作日，那么往前数3个工作日就是的最后交易日，如果是非工作日就是最后一个交易日往前数三个交易日。因此美国时间21号已经是最后一个交易日。

接下来看图，WTI2005（2020年5月合约）这两天的走势：

按小时

按天

其它合约

这里有几个信息：

第一交易价格其实在1-2美元之间；
第二，负值的确出现过的，但负值区间的交易主要集中在**-1美元以内，-37.63美元**是最低值，但这个价格上成交非常少。所以其实炒股的同学也很容易理解，这看上去更像某一个单独的投资者发起的一个市价交易的平仓行为；
第三，看持仓量，WTI2005持仓量在最后一个交易日之前仍然有10万单以上的合约。
第四，主力合约仍然维持在20美元以上，而且远期合约价格更高。

那WTI2005这个架势，反映的是什么情况？

大概有这么几点：

第一，反映出仓储能力有限；

仓储能力还有一个数据：EIA原油库存数据，由美国能源署按周编制，全市场都看得见。EIA库存此前周增幅接近2000万桶，最近三周一直持续增长。

但按照预测，理论上4月份商业石油存储空间仍有1.5亿桶。但出现大跌的时候，当时合约超过10万张也就是1亿桶，如果全部交割，有可能填满所有存储（包括管道和运输途中）。

对于投机者来说，这种情况下交割后要找到现货买家和仓储并不容易，因此平仓是最佳选择。实际上从14万张以上的合约平到1万张合约，都发生在**-1到2美元**之间。

第二，更进一层的问题是需求有限。

如果人们持续消耗石油，库存会减少。正常情况下，美国日均消耗在2000万桶以上。但目前主流预测认为，当前美国的日均消耗量下降了500万桶或者更多。如果不复工，需求还会进一步下跌。

所以一边是存储空间有限，一边是消费下降，所以对于5月合约来说，最合理的做法是，不管价格多少，平仓了结吧。

第三，预期还是正常的。但为什么主力合约仍然在20美元上方？这主要还是基于对一个月之后供需的预期。当然如果预期没达到，下月仍然有可能出现零价格或者负价格平仓的情况。