take it easy! 石油期货突现负值是怎么回事?

一觉醒来,石油期货跌幅负值的新闻刷屏了。

这的确是史上未见的重大事件。但可能也没有新闻中说的那么可怕。

那么原油期货价格跌幅负值区间是怎么回事?先说“是什么”,再说“为什么”。

先来看看出现在新闻当中的“明星”,WTI原油期货。美国西德克萨斯轻质原油,代表的是美国生产或者销往美国的原油价格。此外还有代表性更强的布伦特原油等等。

但WTI原油期货不是一个期货,期货期货,都是有期限最后需要交割的。那么此次发生“事故”的,是5月合约。WTI合约的规则是,每个月25号如果是工作日,那么往前数3个工作日就是的最后交易日,如果是非工作日就是最后一个交易日往前数三个交易日。因此美国时间21号已经是最后一个交易日。

接下来看图,WTI2005(2020年5月合约)这两天的走势:


按小时


按天


其它合约

这里有几个信息:

第一交易价格其实在1-2美元之间
第二,负值的确出现过的,但负值区间的交易主要集中在-1美元以内,-37.63美元是最低值,但这个价格上成交非常少。所以其实炒股的同学也很容易理解,这看上去更像某一个单独的投资者发起的一个市价交易的平仓行为
第三,看持仓量,WTI2005持仓量在最后一个交易日之前仍然有10万单以上的合约。
第四,主力合约仍然维持在20美元以上,而且远期合约价格更高。

那WTI2005这个架势,反映的是什么情况?

大概有这么几点:

第一,反映出仓储能力有限;

仓储能力还有一个数据:EIA原油库存数据,由美国能源署按周编制,全市场都看得见。EIA库存此前周增幅接近2000万桶,最近三周一直持续增长。

但按照预测,理论上4月份商业石油存储空间仍有1.5亿桶。但出现大跌的时候,当时合约超过10万张也就是1亿桶,如果全部交割,有可能填满所有存储(包括管道和运输途中)。

对于投机者来说,这种情况下交割后要找到现货买家和仓储并不容易,因此平仓是最佳选择。实际上从14万张以上的合约平到1万张合约,都发生在-1到2美元之间。

第二,更进一层的问题是需求有限。

如果人们持续消耗石油,库存会减少。正常情况下,美国日均消耗在2000万桶以上。但目前主流预测认为,当前美国的日均消耗量下降了500万桶或者更多。如果不复工,需求还会进一步下跌。

所以一边是存储空间有限,一边是消费下降,所以对于5月合约来说,最合理的做法是,不管价格多少,平仓了结吧。

第三,预期还是正常的。但为什么主力合约仍然在20美元上方?这主要还是基于对一个月之后供需的预期。当然如果预期没达到,下月仍然有可能出现零价格或者负价格平仓的情况。

2020/04/21 09:07 上午 posted in  Economic