出乎很多国内经济学家预测，最新的官方GDP增速展望是5%。不是预期中的5.5%，更不是之前外媒提到的6%。

大部分人无意区分5%还是6%。有人可能觉得，5%的增速只是一时的。对于一个曾经长达40年增速的9%以上的经济体而言，有这种感受是正常的。比如即使是6%，降幅也是9%增长率的三分之一。

预期的扭转可能需要漫长的时间，如果提早意识到，可能对未来会有更好的指导作用。以下是你在中金、中信、华泰、海通的报告上都看不到的一种宏观解释（虽然他们都在画图的时候暗示过）：

• 经济增长的中枢已经渐次下降

经济增长下台阶不是第一次发生了。上一次是增速的中枢从9%上方回落到7%左右。按照经济学家们的说法，长期看，经济增速一定会回到潜在增长率附近，比如06，07年就显著超出了潜在增长率，属于过热。

而经济学家们同时还预测，潜在增长率会一路下行。

观察2012年到2019年，大部分人都能看出GDP增速一路减速的趋势，2019年的增速是6%。有人提到这种的变化可能是错误的经济政策导致的，但大部分如今被诟病的政策2019年尚未出台，或者尚未产生影响。

一个确定的趋势是减速。即使没有疫情，从趋势上看，回到2019年的增速也是很难的。

• 追赶模式的终点是追赶的失效

但为什么？形势的转变好像就发生在短短几年。事后归因可以总结出很多，毕竟中间也走了不少弯路。但总体上看，这可能很难说某个单一政策的原因。

更大的原因可能是，即使每一件事都做对了，趋势可能还是会向下，仅仅是向下的斜率可能会有所变化。

如果将经济的增长看成是劳动人口数量和劳动生产率决定，那么从2012年至今，至少在这两个因子上都有非常有解释力的归因：第一是劳动人口数量的减少（按照统计局数据，确切地发生在2012年），第二是劳动生产率增速的放缓。

在第二个因子中，又有两种解释。第一仍然存在阻碍要素自由配置的障碍，比如不合理的区域“均衡”发展规划、人口的城镇化不完全等，这也是很多学者认为中国经济仍有潜力可挖的主要原因，进一步改革开放还能挖掘出红利。但另一个非常重要的因素是，在追赶模式下，一国离高收入国家越接近，其劳动生产率、GDP增速也会越来越与高收入国家趋同。

樊纲在提到“转轨经济学”时提出过一种看法，所谓“转轨”，隐含的意义是这个经济体知道目标是什么，即知道此岸（自己现在是什么样子）和彼岸（要变成什么样子），需要探求的是其中的路径。

但知道“彼岸”的重大价值经常被人忽视。追赶模式也是类似，追赶是知道彼岸的，但追赶失效的时候，就意味着进入未知之境。理论上说，能学习的都学完了，剩下的全是创造。

• 学习和创新

但有点残酷的是，对于一个规模经济体，或者选择一个更精准的标尺，人口超过3000万的经济体而言，还没有谁见到追赶模式的终点。

如果我们以美国为目标的话，大部分追赶国家，不管是日韩还是西欧国家，还没有达到美国的富裕程度，增速就已经低于美国了。

如果以这些国家为镜鉴，这里隐含着两重问题，第一是如何避免在追赶的中途增速暴降，比如日本，如果从日本的经验看，这中间最重要的问题依次是债务出清、产业调整（以及企业竞争力）。债务出清持续时间过长，不能及时有效的淘汰僵尸企业造成的低效分工模式，在我看来是日本经济增速断崖式下滑的主因所在。

认真看过日本经济史的人都会看出，日本的增速放缓的重点不在广场协议，而在于“战时体制”或者大藏省配置资源的模式与90年代开始的新经济格格不入。

第二重问题是，即使经济增速下降的斜率平缓，未来仍要面对如何激活创新的问题。为什么大部分影响重大的创新都发生在美国？为什么东欧、印度、中国的精英人才纷纷流入美国？这题太难，只能留待诸位读者回答。