进入2021年之后，A股市场上”抱团”大股票的情况越演愈烈。在数据上，在指数翻红的情况下，上涨的个股越来越少，下跌的个股一度能占到80%。
从估值看，上万亿，数千亿的公司估值动辄50倍以上，从传统消费类股票茅台、金龙鱼，到制造业股票如汇川技术，新能源如隆基、宁德时代等，当前A股估值洼地除去金融地产外，多数集中于小股票上。
这里有几个需要厘清的是，第一大小股票的估值差异已经持续三四年了，并不是今天才出现，指数当前展现得更为极端；第二，并不是所有小股票都不涨，比如从平均数据上看避之不及的100亿以下市值的股票——如果单独列出100亿以下涨幅居前的50个股票，其平均涨幅是全市场各个市值规模分组中最高的。但在平均数上，为数众多的小股票平均起来表现不佳。
如果从逻辑上归因“押大”的原因，天风证券策略分析师刘晨明的分析比较全面：
- 16年开始的供给侧改革、去杠杆、贸易战以及疫情等，全都在加强大公司的基本面领先优势；
- 17年外资流入之后，估值体系的变迁；核心消费公司的估值与美债收益率反向相关性极强；
- 公募基金（机构投资者）的扩张，带来大公司的流动性溢价和小公司的流动性折价；
但更进一步说，投资者认可大公司，抱团大公司，同时市场上还有涨势十分惊人的小公司，其核心仍然是宽松的逻辑。第一是流动性过分充裕带来估值的整体上升；第二是基本面的结构性好转和整体不佳，使得投资者对于确定性的追求比以往更高。
这个框架也许能同时解释当前市场上一些看起来与传统的“买成长”相背离的不同现象，这包括：
- 一些不性感的行业，主要是中游行业，估值远超历史估值中枢。 比如基础化工，万华化学当前处在上市以来估值最高位，超过40倍，但利润是在下降的；
- 一些整体收缩，可预见EPS增长有限的行业，比如传统整车，也被不断买入，估值处于历史高位，比如长城汽车。
- 一些确定性极强的行业，产业链上的小公司快股价快速上升，比如光伏和风电，类似于福莱特玻璃、禾望电气等公司。
