关于银行和银行股的几个问题

今天银行股大跌,上证银行指数跌2.66%,其中前期龙头个股招商银行跌近5%。和年初相比,银行股的基本面其实没有太大变化,但当前估值下,不管从纵向还是横向比较,银行股说不上贵,但也不算便宜,未来类似2017年的普涨短期内难以出现,期间的分化会加剧。

以下几个方面可能是展望银行股需要注意的。

  1. 收入结构:

    大行收入表现更好,股份制银行手续费增长更强。但相同的趋势是NIM在下降。与收入结构适应的是,手续费收入占比较高意味着成本收入比会更高。

  2. 资产质量:

    大行表现改善更早,股份制银行、城商行还待确认。从数据上看,大行2017Q2不良率就有了改善,股份制银行到Q4才出现整体改善。虽然这里显示的是趋势先后之分,但从另外一个角度观察,供给侧改革,国企盈利大幅增长,但在债券市场上,每月都有新的民营企业债券违约。国企VS民企,对应到银行是哪些银行?所以说部分,或者说大部分股份制和城商行的资产质量改善还需要确认。

  3. 未来:NIM和零售

    利率市场化的趋势不会改变,NIM持续下降是肯定的。最近姜超的关于易纲发言的报告虽然写得有点惊悚,但趋势的应该是没错的。那么当前银行中,哪些银行业务结构NIM会下降更快?

    作为应对利率市场化的转型,中小银行哪家在零售上的转型成效更显著?这样的银行未来表现可能更值得期待。